juin 14, 2021

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Pourquoi les investisseurs ne devraient-ils pas transpirer après la chute des gains de Tencent Music – The Fool Motley

Temps de lecture 5 mn

Musique Tencent (NYSE: TME) a ​​récemment publié son premier rapport sur les résultats en tant que société ouverte, mais le marché n’a pas fait l’éloge de ses louanges: ses actions ont chuté de plus de 10% le jour de bourse suivant. Néanmoins, le titre de Tencent Music reste environ 28% supérieur au prix de 13 dollars introduit en décembre par son introduction en bourse. Ce n'est donc pas comme si les premiers investisseurs devaient être déçus.

La baisse post-bénéfice n’est-elle donc qu’un recul temporaire pour un titre qui a déjà connu une forte hausse, ou est-ce un signe que quelque chose ne va pas? En fouillant dans les résultats trimestriels, il semble être le premier.

L'histoire de croissance de Tencent Music est toujours intacte. Source de l'image: Getty Images.

Dépenser de l'argent pour gagner de l'argent

Tencent Music est une société jeune et en forte croissance, il serait donc préoccupant que les revenus baissent; Cependant, la société a en réalité dépassé les prévisions de revenus des analystes au dernier trimestre. Bien que sa croissance d'une année sur l'autre de 50,5% marque bien la décroissance de son chiffre d'affaires de 83,7% d'une année sur l'autre au cours des neuf premiers mois de 2018, ce chiffre est toujours bon et encore supérieur aux attentes des analystes. Le quatrième trimestre est également un trimestre saisonnier plus lent pour Tencent Music, car davantage d’écoute et de karaoké en ligne ont lieu pendant les mois d’été, selon la direction.

Le problème semble être du côté des dépenses. Les droits de licence versés pour les étiquettes et les frais de partage des revenus des artistes interprètes karaoké ont augmenté de 62,5% par rapport au trimestre correspondant de l'année précédente. Les frais de vente et de marketing ont augmenté de 51,4%, tandis que les frais généraux et administratifs ont augmenté de 63%. Toutes les dépenses ont augmenté plus vite que les revenus, ce qui a entraîné une compression des marges de Tencent Music, bien que les bénéfices non conformes aux normes IFRS (normes internationales d'information financière) aient tout de même progressé de 37,3%. Si la société a officiellement enregistré une perte nette, elle résulte d’une charge comptable unique liée aux actions émises à Warner Music et Sony (NYSE: SNE) Music Entertainment en liaison avec l’introduction en bourse.

L'élargissement de son fossé

Bien sûr, s'il est temps que Tencent investisse beaucoup dans son avenir, c'est maintenant. La société est largement en avance sur ses concurrents avec environ 76% du marché chinois du streaming musical. Contrairement à de nombreuses autres plates-formes de streaming, la société est en réalité rentable et vient de lever 1,1 milliard de dollars supplémentaire lors de son introduction en bourse en décembre. Puisqu'il y a beaucoup d'argent, le moment est venu pour Tencent Music d'étendre son avance.

Et dépenser cela fait. La société déploie un certain nombre de nouveaux outils et fonctionnalités pour le service. Parmi eux se trouvent:

Nouveau contenu vidéo, y compris une émission de compte à rebours de musique, une émission de variétés intitulée Produce 101 et des émissions-débats en direct
Courtes fonctionnalités vidéo pour les médias sociaux
Émissions radiophoniques longues
Nouveaux outils technologiques pour aider les jeunes artistes et chanteurs, y compris une nouvelle fonctionnalité de syntonisation automatique
Nouveaux outils d'analyse de données pour aider les artistes de niche non signés à se développer et à commercialiser leur musique

Ces outils, entre autres, ont contribué à accroître la participation des utilisateurs de Tencent Music. Le nombre d’utilisateurs en streaming payant a augmenté de 39,2%, passant de 3,2% du nombre total moyen d’utilisateurs mensuels au trimestre de l’an dernier à 4,2% le trimestre dernier. Étant donné que seulement 4,2% des MAU paient pour les abonnements de musique, il reste encore beaucoup de place pour se développer.

En outre, le principal centre de profit de la société, son segment de divertissement social, a vu ses utilisateurs payants augmenter de 22,9%, pour atteindre 4,5% du nombre total d’utilisateurs de divertissement social, contre 4% il ya un an. Et le revenu moyen par utilisateur de divertissement social a augmenté de 24,3%.

Les deux principales conclusions de ces chiffres sont que l'engagement des utilisateurs continue d'augmenter et que le taux de pénétration des abonnés payants par rapport à l'ensemble des utilisateurs est encore relativement faible. Tencent Music devrait investir dans le contenu et les fonctionnalités qui contribueront à la croissance des utilisateurs futurs et payants.

Des investissements ou juste des coûts plus élevés?

Bien que la direction considère que ces dépenses augmentent en investissements plutôt qu'en coûts élevés, les investisseurs devraient surveiller ces coûts à l'avenir. Comme l'a souligné mon collègue Leo Sun, des poursuites judiciaires sont en cours contre Tencent Music pour avoir diffusé de la musique sans licence. Cependant, le nombre de poursuites en cours sur les licences en instance semble avoir chuté à seulement 58 en décembre, contre 900 en juin, pour un montant total de dommages-intérêts de 2,6 millions de dollars seulement. Néanmoins, les investisseurs doivent veiller à ce que l'engagement et les utilisateurs payants continuent de croître grâce à ces investissements et que les coûts de licence ne deviennent pas incontrôlables.

Dans l’ensemble, il est bon de voir la direction investir dans la santé à long terme de la société plutôt que de s’inquiéter de la rentabilité d’un trimestre à l’autre. Étant donné que Tencent Music croît toujours plus vite que les autres grands services de streaming et continue d’être rentable, même avec ces investissements élevés, l’avenir semble prometteur pour ce leader du streamer chinois.

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