Snap fait des pas dans la bonne direction, mais c'est loin d'être un pari sûr

Snap Inc. (SNAP – Get Report) a franchi une nouvelle étape dans la voie de la croissance rentable.

Mardi, la société de médias sociaux a annoncé des résultats du premier trimestre supérieurs aux attentes des analystes. Une augmentation des revenus de 39% a atterri près de dix points de pourcentage au-dessus du consensus, un exploit impressionnant. La perte nette ajustée par action de 0,10 USD semblait moins préoccupante que prévu, car une marge de BAIIA non conforme aux PCGR de -38% dépassait les prévisions de la direction, qui était de -51% à mi-chemin de la fourchette de prévisions partagée début février.

Bien que les actions aient grimpé dans les bénéfices après les heures de travail mardi, les gains ont pris la forme de pertes plus tard dans la journée, probablement en raison de craintes quant au moment où la société deviendra éventuellement rentable. Les actions de Snap étaient en baisse de 4,8% à 11,42 mercredi, mais elles sont toujours en hausse de plus de 108% depuis le début de l'année.

Métriques de fonctionnement solides, marges améliorées

Pour le trimestre, Snap a enregistré une croissance impressionnante de l’ARPU (revenu moyen par utilisateur) de 39% à 1,68 USD. C’est peut-être la tendance la plus significative à la hausse des revenus, étant donné que le nombre quotidien moyen d’utilisateurs actifs de la société est pratiquement resté inchangé au cours des derniers trimestres.

Les mesures opérationnelles du 1T19 de Snap Inc., extraites du communiqué de presse des résultats de l'entreprise

Les initiatives de Snap Inc. visant à renforcer l'engagement des utilisateurs et à fournir aux partenaires publicitaires de meilleures opportunités de retour sur investissement semblent porter leurs fruits. La plate-forme Discover prend de l’ampleur et permet aux clients d’accéder à un public mobile croissant aux États-Unis. Le lancement de Snap Games et les nouvelles fonctionnalités de réalité augmentée semblent également être des moteurs essentiels de la croissance des revenus publicitaires.

Compte tenu des gains d’échelle, il n’est pas surprenant que les marges aient continué à afficher une tendance positive au premier trimestre. Le coût des produits a diminué de 22 points sur une base exprimée en pourcentage des produits, ce qui a plus que doublé la marge brute ajustée sur 12 mois, à 39%.

Il convient également de féliciter la direction pour la maîtrise des frais d’exploitation, en baisse de 4% hors rémunération à base d’actions, ce qui prouve que Snap pourrait bien être en mesure de faire croître son chiffre d’affaires sans sacrifier ses bénéfices autant que par le passé.

Malgré les points positifs, l'investissement est spéculatif

Compte tenu du scepticisme auquel Snap a dû faire face dans les mois qui ont suivi son célèbre PAPE 2017, les résultats de mardi semblaient suffisamment encourageants pour justifier une optimisation à court terme du titre. Malgré tous les points positifs, Snap a encore beaucoup de chemin à faire pour prouver qu’un investissement dans le titre a du sens aux niveaux actuels.

L'augmentation du chiffre d'affaires du premier trimestre de Snap a été rendue possible principalement par le doublement du nombre d'impressions publicitaires par rapport aux niveaux d'il ya un an. Dans le passé, Facebook sur Facebook (FB – Get Report) sur les pairs a prouvé que la stratégie ne pouvait aller si loin que avant que la fatigue des annonces ne freine les opportunités de monétisation. Bien que Snap soit loin d’avoir atteint sa maturité, la société a besoin d’une longue piste pour ramener ses revenus à des niveaux pouvant justifier sa capitalisation boursière relativement riche de 16 milliards de dollars.

En outre, les efforts d'expansion de la société sont susceptibles de causer des douleurs de croissance. Comme l’équipe de direction en a discuté lors de l’appel à résultats, l’effet de levier opérationnel pourrait souffrir dans un avenir proche de l’augmentation des investissements dans l’infrastructure et le marketing, ce qui suggère que l’amélioration de la marge pourrait ne pas suivre une trajectoire linéaire. Il convient de noter que Snap est encore loin d’être une entreprise rentable, alors que les flux de trésorerie disponibles sont restés bien en territoire négatif.

Les investisseurs Snap ont de bonnes raisons de célébrer les derniers résultats trimestriels. Mais parier sur le capital d’une jeune entreprise qui n’a pas encore fait ses preuves est rentable, ce n’est pas sans risques substantiels. Les investisseurs qui cherchent à utiliser l’espace des médias sociaux de manière plus prudente pourraient tout d’abord se tourner vers Facebook, toujours le leader incontesté du marché, ou Twitter (TWTR – Get Report), après la solide performance du premier trimestre de la société.

Written by yikyak